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光明地产:禀赋释放,助力成长兑现

发布时间:2017-05-02    研究机构:中信建投证券

公司2016年实现营业收入207.8亿,同比增长67.8%,实现归属于上市公司股东净利润10.1亿,同比增长98.2%,EPS0.77元。

业绩增长兑现,销售规模新高:公司业绩大幅增长的主要动力来源于:公司在去年四季度通过协议转让的方式,出售了所持有的上海市金山区山阳镇8街坊38/5、38/6丘万盛金邸商业项目和343个地下车位,实现了约10亿左右的投资收益。展望全年,公司业绩承诺进入最后一年,我们认为在业绩承诺的推动下,将促进公司持续释放利润,全年有望继续维持增长。

禀赋优势助力突破资源瓶颈,积极整合冷链物流产业链:公司通过旧改、城市更新、兼并收购等方式,围绕“新城+新镇”的发展模式,持续突破地价高企的困境,全年实现新增储备52.8万平,较去年下降38.3%。在冷链物流方面,2016年公司取得了冷库如期停库,提前关停市场,如期处置液氨的三个节点的实现。在物流业务上,通过对海博物流资源整合,打通冷链产业链,推进海博物流经营管理的各项工作,着重进行“运作能力、经营模式”两个建设,提升和夯实海博物流的经营基础,推动了公司向生鲜供应链管理专家转型。

多元融资助力资金面改善:截止16年末,公司净负债率155.5%,较15年下降112.0个百分点,杠杆水平持续优化,资金面亦迎来改善。虽然目前房企融资端逐步面临收紧的预期,但反而更加突显出公司的优势,公司大股东光明集团近年来持续加强公司发展支持,以不高于央行规定同期贷款基准利率,为上市公司持续提供借款便利,叠加公司今年再度申请发行15亿中期票据,融资渠道的便利和大股东的资源倾斜,都将为公司未来发展提供充分的助力。

投资评级与盈利预测:我们预计17-18年EPS1.78、0.98元,维持“买入”评级。

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